Fabrica de aluminiu din Rockdale, Texas, s-a închis în 2008. A lăsat în urmă un oraș de sub șase mii de locuitori și o infrastructură electrică dimensionată pentru un consum industrial masiv, cu substații, linii de înaltă tensiune și un racord la rețea aprobat, pe care nimeni nu mai avea ce să îl folosească.
Un deceniu mai târziu, minerii de bitcoin au găsit acolo exact ce le trebuia și au construit cea mai mare fermă de minat din America de Nord. Din 2028, aceiași megawați vor alimenta altceva. Nu funcții criptografice, ci modele lingvistice.
Riot Platforms, companie listată la Nasdaq sub simbolul RIOT, a anunțat pe 10 august un contract de închiriere pe douăzeci de ani pentru 191 de megawați de capacitate IT critică la campusul din Rockdale. Valoarea estimată pe durata inițială este de aproximativ 9,1 miliarde de dolari, iar dacă chiriașul exercită ambele opțiuni de prelungire de câte cinci ani, totalul poate urca spre 16,1 miliarde. În comunicatul oficial, Riot a descris partenerul doar ca laborator de vârf în inteligența artificială. Câteva ore mai târziu, Bloomberg a scris că este vorba despre Anthropic, compania care dezvoltă modelele Claude, citând persoane familiarizate cu tranzacția.
Distincția dintre cele două formulări nu este un moft jurnalistic. Riot are obligații de confidențialitate față de client, iar Anthropic nu a confirmat public acordul. Tot ce se poate verifica documentar vine din raportarea companiei miniere. Identitatea chiriașului rămâne, deocamdată, o informație obținută din surse.
Ce prevede efectiv acordul de la Rockdale?
Cifrele din comunicatul de rezultate publicat de Riot Platforms descriu un angajament mult mai ferm decât obișnuitele scrisori de intenție care circulă prin industrie. Contractul este de tip build to suit, adică centrul de date se ridică după specificațiile clientului, la standard Tier 3, și rulează până în iunie 2048. Livrarea vine în etape. Primii 96 de megawați sunt programați pentru decembrie 2027, iar capacitatea completă ar trebui să fie funcțională până în iunie 2028.
Riot estimează un venit net operațional cumulat între 7,3 și 8,2 miliarde de dolari pe durata de bază, ceea ce înseamnă între 365 și 411 milioane de dolari pe an. Pentru o companie care a raportat în ultimul trimestru venituri totale de 174,2 milioane, un flux anual stabil de peste 350 de milioane schimbă natura afacerii, nu doar mărimea ei. Prima etapă de dezvoltare se finanțează printr-o facilitate interimară de 573 de milioane de dolari acordată de Morgan Stanley.
Un singur detaliu tehnic explică de ce Anthropic a ales locul acesta și nu un teren gol, cumpărat mai ieftin, undeva în vestul statului. Rockdale are racordul la rețea deja aprobat și funcțional. În Texas, ca în toată America, cozile de așteptare pentru interconectare se măsoară în ani, uneori în jumătăți de deceniu. Cine cumpără capacitate la Rockdale nu cumpără metri pătrați. Cumpără timp.
De ce se numără megawații și nu serverele?
Formularea din contract, capacitate IT critică, are un sens precis pe care merită să îl reținem înainte de a compara cifra cu altele. Cei 191 de megawați reprezintă puterea disponibilă pentru echipamentele de calcul propriu-zise, fără consumul sistemelor de răcire, fără pierderile din transformatoare și fără restul instalațiilor auxiliare. Consumul total al campusului va fi sensibil mai mare, în funcție de eficiența răcirii.
Bloomberg a calculat că 191 de megawați acoperă consumul instantaneu a aproximativ 143.000 de locuințe. Un oraș întreg, alimentat fără pauză, ca să antreneze și să ruleze modele de inteligență artificială. Iar aceasta este o singură locație a unei singure companii, într-o industrie unde angajamentele se scriu deja în gigawați.
Trimestrul în care mineritul a coborât sub 65 la sută din venituri
Rezultatele publicate simultan cu anunțul contractului descriu o tranziție parcursă pe jumătate. Veniturile trimestrului al doilea din 2026 au ajuns la 174,2 milioane de dolari, cu 14 procente peste cele 153 de milioane din perioada similară a anului trecut și cu circa 4 procente peste cele 167,2 milioane din primul trimestru.
Compoziția acestor venituri spune mai mult decât totalul. Segmentul de centre de date a adus 23,2 milioane de dolari, după finalizarea livrării primilor 25 de megawați contractați de AMD. Divizia de inginerie a urcat la 37,3 milioane. Mineritul de bitcoin, activitatea care a definit compania aproape un deceniu, a coborât la 113,7 milioane, adică sub 65 la sută din total, de la o pondere practic integrală în urmă cu doi ani. Riot a produs în trimestru 1.587 de bitcoin și a încheiat perioada cu active lichide de peste 1,2 miliarde de dolari, din care 11.380 de bitcoin și 548,9 milioane în numerar.
De unde vine pierderea de 237 de milioane de dolari?
Sub linia veniturilor, imaginea se complică. Riot a raportat o pierdere netă de 237,2 milioane de dolari, adică 0,68 dolari pe acțiune diluată, față de un profit net de 219,5 milioane în trimestrul similar din 2025. O răsturnare de aproape jumătate de miliard de la un an la altul arată dramatic într-un titlu, dar explicația e mai puțin spectaculoasă decât pare.
Companiile miniere care păstrează bitcoin în bilanț reflectă, sub regulile contabile actuale, variațiile de valoare ale rezervelor direct în contul de profit și pierdere. Crește prețul, apare profit contabil fără ca vreo monedă să fi fost vândută. Scade prețul, apare pierdere în aceleași condiții.
Peste asta se suprapun amortizarea accelerată a echipamentelor de minat, care se depreciază rapid, și cheltuielile de dezvoltare pentru centrele de date, care se înregistrează cu ani înainte ca prima chirie să intre în cont. Un investitor care se uită doar la ultimul rând ratează exact tranziția pe care compania o execută.
Piața a citit altfel raportul. Acțiunea RIOT a urcat cu peste 25 la sută în tranzacțiile de după închiderea ședinței, odată ce numele Anthropic a apărut în presă. Nu pierderea contabilă a mișcat cotația, ci cei douăzeci de ani de venituri contractate.
De ce dețin minerii de bitcoin exact ceea ce le lipsește laboratoarelor de inteligență artificială?
Asemănarea dintre cele două activități trece dincolo de o coincidență de consum. Mineritul de bitcoin înseamnă calcul repetitiv de funcții hash, executat continuu, la densitate maximă.
Antrenarea și rularea unui model lingvistic înseamnă operații matriciale executate continuu, la densitate maximă. În ambele cazuri, costul dominant nu este hardware-ul, ci energia care îl alimentează, iar dificultatea operațională principală rămâne aceeași. Cum aduci zeci sau sute de megawați într-o clădire și cum scoți afară căldura rezultată, fără ca nimic să se oprească.
Minerii au rezolvat problema asta cu ani înaintea laboratoarelor de inteligență artificială, pentru că nu aveau de ales. Marja lor depindea de electricitate ieftină, așa că au căutat sistematic regiunile cu surplus energetic, au negociat contracte de furnizare pe termen lung, au construit relații cu operatorii de rețea și au învățat să opereze instalații industriale de mare densitate. Acumulau, fără să știe, exact competența pe care industria inteligenței artificiale avea să o caute disperat un deceniu mai târziu.
Conversia nu se face însă prin simpla schimbare a echipamentelor. O hală de minat funcționează adesea cu răcire prin aer, toleranță ridicată la întreruperi și redundanță minimă. Dacă un rack se oprește o oră, se pierde puțină producție și cam atât. Un cluster de procesoare grafice care antrenează un model nu suportă același regim. Are nevoie de răcire lichidă, de redundanță electrică dublă, de conectivitate optică de mare capacitate și de garanții de disponibilitate scrise în contract. De aceea acordul de la Rockdale nu vorbește despre o adaptare a halelor existente, ci despre o construcție nouă pe o infrastructură existentă. Se reciclează racordul electric, autorizațiile, terenul și experiența operațională. Clădirile, mai puțin.
Al doilea acord al Anthropic cu un miner de bitcoin
Contractul de la Rockdale se înscrie într-un tipar deja vizibil. La începutul lunii iulie, TeraWulf a semnat tot o închiriere pe douăzeci de ani cu Anthropic, pentru campusul din Hawesville, statul Kentucky, o fostă topitorie de aluminiu convertită în centru de date. Acolo este vorba despre aproximativ 401 megawați și venituri contractate estimate la circa 19 miliarde de dolari, o sumă care depășea, la momentul semnării, capitalizarea bursieră a companiei care o încasează. Finanțarea, aproximativ 3,5 miliarde de dolari în datorie suplimentară, a fost aranjată tot de Morgan Stanley.
Logica devine lizibilă când pui piesele una lângă alta. Anunțul făcut de Anthropic împreună cu Google și Broadcom în aprilie vorbea despre mai mulți gigawați de capacitate TPU de nouă generație, care intră în funcțiune începând cu 2027, după ce în toamna precedentă compania își asigurase acces la până la un milion de procesoare TPU prin Google Cloud. Peste acestea se adaugă parteneriatul cu Amazon, unde AWS rămâne furnizorul principal de cloud și partenerul de antrenare prin proiectul Rainier, un acord cu Microsoft și NVIDIA pentru capacitate pe Azure și un angajament de anvergură cu Fluidstack.
Motivul acestei acumulări apare tot în comunicatul companiei. Veniturile recurente anualizate ale Anthropic au depășit 30 de miliarde de dolari, față de aproximativ 9 miliarde la sfârșitul lui 2025. O creștere de acest tip nu se susține cu capacitate închiriată de la o lună la alta. Se susține cu contracte semnate cu trei ani înainte ca primul server să fie pornit.
Aici se vede și limita furnizorilor tradiționali de cloud. Amazon, Microsoft și Google construiesc în ritm accelerat, dar trebuie să împartă capacitatea nouă între propriile modele, clienții enterprise și laboratoarele externe. Pentru un dezvoltator care își triplează afacerea într-un an, coada de așteptare la un hyperscaler nu este o soluție. Contractul direct cu proprietarul unui racord de 191 de megawați este.
Migrația unei industrii întregi către calculul de înaltă performanță
Riot nu este un caz izolat, ci un exemplu dintr-o mișcare care a cuprins practic tot sectorul minier listat din Statele Unite. IREN a semnat un contract de 9,7 miliarde de dolari cu Microsoft pentru 76.000 de procesoare grafice NVIDIA GB300 instalate pe 200 de megawați la campusul din Childress, Texas. Core Scientific, TeraWulf, Cipher, Hut 8, Bitdeer, HIVE și CleanSpark au anunțat toate strategii de calcul de înaltă performanță. Analiștii de la Bernstein au constatat că fiecare miner american major cotat la bursă s-a orientat, într-o formă sau alta, către centre de date pentru inteligență artificială.
Presiunea care a declanșat migrația vine din economia mineritului. Înjumătățirea recompensei din aprilie 2024 a redus la jumătate veniturile pe unitate de putere de calcul, iar hashrate-ul rețelei a continuat să crească, împingând dificultatea spre maxime succesive și hashprice-ul, adică venitul zilnic per unitate de putere de calcul, spre minime istorice. Comparația devine, în aceste condiții, brutal de simplă.
Un megawatt dedicat mineritului produce un venit volatil, dependent de prețul bitcoin și de concurența globală. Același megawatt închiriat unui laborator de inteligență artificială produce un venit fix, garantat contractual pentru două decenii.
S&P Global Market Intelligence estimează că segmentul de calcul de înaltă performanță va ajunge, până la finalul lui 2026, la 71 la sută din veniturile IREN și Core Scientific și la aproximativ 70 la sută la TeraWulf. Pentru Riot, proiecția era mai modestă, undeva în jur de 13 procente, ceea ce spune ceva despre viteza cu care acordul de la Rockdale schimbă calculele. CoinShares anticipează, la rândul său, că inteligența artificială și calculul de înaltă performanță vor genera circa 70 la sută din veniturile minerilor listați până la sfârșitul anului.
Cât costă efectiv tranziția?
Transformarea nu este nici ieftină, nici lipsită de riscuri. Un centru de date de clasă enterprise costă miliarde, iar minerii finanțează investiția din două surse, ambele cu costuri vizibile în bilanț.
Prima este datoria. IREN a acumulat aproximativ 3,7 miliarde de dolari în obligațiuni convertibile. TeraWulf a ajuns la o datorie totală de circa 5,7 miliarde. La Cipher, cheltuiala trimestrială cu dobânzile a sărit de la 3,2 milioane la 33,4 milioane de dolari după o singură emisiune de obligațiuni. VanEck estima deficitul de finanțare pe termen scurt al sectorului la aproximativ 50 de miliarde de dolari.
A doua sursă este vânzarea rezervelor proprii. În primul trimestru din 2026, minerii listați au vândut peste 32.000 de bitcoin din trezorerii, mai mult decât în tot anul 2025 la un loc. Core Scientific a anunțat lichidarea aproape completă a deținerilor, Bitdeer și-a dus rezerva la zero în februarie, iar Marathon, cel mai mare deținător listat, a renunțat la politica strictă de păstrare pe termen lung.
Bilanțurile acestor companii nu mai seamănă cu ale unor mineri. Seamănă cu ale unor dezvoltatori de infrastructură industrială care se întâmplă să dețină și niște criptomonede.
Ce se schimbă pentru Bitcoin când 191 de megawați ies din ecuație?
Partea mai puțin discutată a acestor anunțuri este ireversibilitatea lor. O închiriere pe douăzeci de ani scoate capacitatea respectivă din mineritul de bitcoin, definitiv. Dacă hashprice-ul își revine spectaculos în 2029 și mineritul redevine cea mai profitabilă utilizare a unui megawatt în Texas, Riot nu poate face nimic cu cei 191 de megawați din Rockdale. Sunt promiși până în 2048.
La nivelul rețelei, efectul imediat rămâne modest. Bitcoin s-a adaptat mereu la plecarea unor mineri prin ajustarea automată a dificultății, iar capacitatea eliberată de o companie este de regulă preluată de alta, adesea în jurisdicții cu energie mai ieftină. Pe termen lung, întrebarea devine mai serioasă și ține de geografie.
Operatorii americani au construit cea mai mare parte a hashrate-ului global după exodul minerilor din China. Dacă exact ei își convertesc sistematic capacitatea către inteligența artificială, greutatea rețelei se mută în altă parte. Nu este o problemă tehnică. Este o schimbare în distribuția geografică din care Bitcoin își extrage o bună parte din rezistență.
Există și o ipoteză opusă, susținută de o parte a industriei. Mineritul rămâne singurul consumator industrial care poate fi oprit în câteva secunde, fără costuri de repornire, la cererea operatorului de rețea.
Un centru de date care rulează modele nu are cum să facă asta. În configurația pe care analiștii au botezat-o strategia mullet, inteligența artificială ocupă partea din față a campusului, cu contracte lungi și marje previzibile, iar mineritul rămâne în spate, ca sarcină flexibilă care echilibrează rețeaua și absoarbe surplusul. Riot păstrează, deocamdată, exact această structură.
Rețeaua texană și limita fizică a expansiunii
ERCOT, operatorul rețelei din Texas, primește cereri de racordare care depășesc orice scenariu de creștere planificat acum cinci ani. Centrele de date pentru inteligență artificială, mineritul, electrificarea industriei și creșterea demografică se adună pe același sistem, iar Texas operează o rețea aproape izolată de restul Statelor Unite, cu interconexiuni limitate spre celelalte state. Când cererea depășește oferta acolo, nu prea ai de unde împrumuta.
Consecințele se resimt și în afara industriei. Competiția pentru electricitate în regiunile cu capacitate disponibilă împinge prețurile în sus, iar factura ajunge indirect și la consumatorii casnici. Comunitățile din apropierea marilor campusuri au început să pună întrebări rezonabile despre ce primesc în schimb, dincolo de impozitele locale și de câteva sute de locuri de muncă în operare, un număr modest raportat la suprafață și la consum.
Tensiunile astea au apărut deja în jurul fermelor de minat și se vor accentua pe măsură ce campusurile de inteligență artificială cresc.
Pentru investitori și pentru cei care planifică rețeaua, concluzia practică este că cele două industrii nu mai pot fi analizate separat. Sunt doi consumatori care licitează pentru aceeași resursă, în aceleași regiuni, cu diferența că unul vine cu contracte pe douăzeci de ani, iar celălalt cu volatilitate.
Corsicana și ce rămâne de verificat până în 2028
Anunțul de la Rockdale nu epuizează planurile companiei. În teleconferința cu analiștii, directorul general Jason Les a menționat o scrisoare de intenție semnată pentru campusul din Corsicana, tot în Texas, o locație proiectată pentru un gigawatt. Dacă proiectul se transformă în contract ferm, dimensiunea afacerii se schimbă din nou, cu un ordin de mărime.
Direcția nu a apărut din senin. Fondul activist Starboard Value a construit anul trecut o poziție în Riot și a argumentat public că portofoliul de putere al companiei valorează mai mult închiriat unor clienți de calcul decât ars pentru minat. Conducerea a preluat teza, iar contractul cu AMD din ianuarie, urmat de opțiunea exercitată în aprilie pentru încă 25 de megawați, a fost prima confirmare. Cu cei 50 de megawați ai AMD și cei 191 ai noului chiriaș, Riot are acum 241 de megawați de capacitate IT critică sub contract și venituri estimate la aproximativ 9,8 miliarde de dolari pe termenele inițiale.
Rămân, firește, lucruri care nu se pot ști încă. Între semnătură și punerea în funcțiune se întind aproape doi ani de construcție, într-o perioadă în care lanțul de aprovizionare pentru transformatoare, turbine și sisteme de răcire rămâne tensionat la nivel global. Contractele de acest tip conțin de obicei clauze de penalizare pentru întârziere, ale căror detalii nu sunt publice. Iar ipoteza fundamentală, aceea că cererea de calcul din 2035 va justifica chirii negociate în 2026, este exact genul de pariu pe care istoria infrastructurii l-a validat uneori spectaculos și l-a spulberat alteori la fel de spectaculos.
Deocamdată, un orășel texan care a rămas fără fabrica de aluminiu, apoi s-a umplut de mineri de bitcoin, se pregătește să găzduiască modele de inteligență artificială pe aceleași cabluri. Infrastructura energetică s-a dovedit, până la urmă, mai durabilă decât oricare dintre industriile care s-au folosit de ea.
Întrebări frecvente despre contractul dintre Anthropic și Riot Platforms
Riot Platforms nu a numit compania în comunicatul oficial și a descris-o doar ca laborator de vârf în inteligența artificială. Bloomberg a identificat-o ulterior ca fiind Anthropic, dezvoltatorul modelelor Claude, citând persoane familiarizate cu tranzacția. Anthropic nu a confirmat public acordul, așa că informația rămâne bazată pe surse, nu pe o declarație oficială a părților.
Termenul inițial este de douăzeci de ani, până în iunie 2048, cu venituri estimate la aproximativ 9,1 miliarde de dolari. Chiriașul are două opțiuni de prelungire de câte cinci ani, care ar ridica valoarea totală la circa 16,1 miliarde de dolari dacă ar fi exercitate amândouă. Riot estimează un venit net operațional anual între 365 și 411 milioane de dolari pe durata de bază.
Este puterea electrică disponibilă strict pentru echipamentele de calcul, fără consumul sistemelor de răcire, al iluminatului și al celorlalte instalații auxiliare. Un campus care oferă 191 de megawați de capacitate IT critică va trage din rețea semnificativ mai mult, în funcție de eficiența răcirii. Pentru comparație, Bloomberg a calculat că această putere acoperă consumul instantaneu a aproximativ 143.000 de locuințe.
Pentru că resursa rară nu este terenul, ci racordul la rețeaua electrică. Un dezvoltator care pornește de la zero poate aștepta ani buni în coada de interconectare, în timp ce un campus de minat are deja substații, linii de înaltă tensiune, autorizații și oameni obișnuiți să opereze sarcini industriale de mare densitate. Rockdale funcționează pe interconectarea deja aprobată a Riot, ceea ce scurtează calendarul cu ani întregi.
Pierderea netă de 237,2 milioane de dolari include reevaluarea contabilă a rezervelor de bitcoin, care se reflectă direct în contul de profit și pierdere indiferent dacă vreo monedă a fost vândută sau nu, amortizarea accelerată a echipamentelor de minat și cheltuielile de dezvoltare pentru centrele de date, înregistrate cu mult înaintea primelor venituri din chirie. Veniturile operaționale au crescut cu 14 la sută față de anul trecut.
Pe termen scurt, rețeaua se ajustează singură prin recalcularea dificultății la fiecare 2016 blocuri, iar capacitatea eliberată este de obicei preluată de alți operatori. Pe termen lung, dacă minerii americani convertesc sistematic capacitate către inteligența artificială, se modifică distribuția geografică a puterii de calcul, un aspect relevant pentru modul în care rețeaua își menține rezistența la presiuni politice sau de reglementare.
Nu. TeraWulf, IREN, Core Scientific, Cipher, Hut 8, Bitdeer, HIVE și CleanSpark au anunțat toate strategii de calcul de înaltă performanță, iar analiștii de la Bernstein au constatat că fiecare miner american major cotat la bursă s-a orientat, într-o formă sau alta, către centre de date pentru inteligență artificială. CoinShares estimează că aceste activități vor genera circa 70 la sută din veniturile minerilor listați până la finalul lui 2026.
Investițiile se finanțează prin datorie și prin vânzarea rezervelor proprii de bitcoin, ceea ce a ridicat costurile financiare ale sectorului la niveluri fără precedent. La acestea se adaugă riscul de execuție într-un lanț de aprovizionare tensionat pentru transformatoare și sisteme de răcire, dependența de un număr mic de chiriași foarte mari și ireversibilitatea unui contract care blochează capacitatea pentru douăzeci de ani, indiferent cum evoluează rentabilitatea mineritului.
Materialul are caracter informativ și nu constituie recomandare de investiții.
