Platforma xStocks, dezvoltată de Kraken în parteneriat cu Backed Finance, a atins un prag pe care puțini l-ar fi anticipat cu doar un an în urmă.
Volumul total al tranzacțiilor a depășit 25 de miliarde de dolari, cifră acumulată în mai puțin de opt luni de la lansare. Într-o industrie obișnuită cu promisiuni grandioase și rezultate modeste, pragul acesta ridică întrebări serioase despre direcția în care se îndreaptă piețele de capital și despre ce înseamnă, concret, tokenizarea acțiunilor pentru investitorul obișnuit.
Cifrele au fost confirmate joi, 20 februarie 2026, printr-o postare pe blogul oficial Kraken.
Volumul include activitatea de pe bursele centralizate, platformele descentralizate și operațiunile de creare și răscumpărare a tokenurilor. Activitatea onchain, adică tranzacțiile realizate direct pe blockchain-uri publice, a depășit singură 3,5 miliarde de dolari, iar numărul deținătorilor unici onchain a trecut de 80.000.
Ce sunt, concret, acțiunile tokenizate?
Înainte de a analiza semnificația acestui eveniment, e util să lămurim un concept care încă produce confuzie. O acțiune tokenizată nu este o acțiune în sensul tradițional al cuvântului.
E un token digital, emis pe un blockchain, care reflectă prețul unei acțiuni listate pe o bursă convențională. Fiecare token xStocks este garantat 1:1 de acțiunea reală subiacentă, deținută de un custode licențiat, într-o structură juridică separată, protejată în caz de faliment al emitentului.
Să luăm un exemplu simplu. Dacă cineva cumpără un token xStocks legat de acțiunea Tesla, nu devine acționar Tesla în sensul clasic. Nu are drept de vot la adunarea generală și nu primește dividende în numerar. Primește, în schimb, un token al cărui preț urmărește fidel cotația acțiunii Tesla, iar dividendele sunt reinvestite automat, ceea ce înseamnă că soldul de tokenuri crește proporțional.
Modelul seamănă cu ceea ce fac ETF-urile sintetice din finanțele tradiționale, doar că adaugă un element în plus: mobilitatea pe blockchain.
Un token xStocks poate fi transferat dintr-un portofel digital în altul, poate fi folosit drept garanție într-un protocol de creditare descentralizată sau poate fi tranzacționat non-stop, fără a depinde de programul burselor americane. Tocmai această flexibilitate a generat interesul pe care cifrele de acum îl confirmă.
Tokenizarea activelor reale, contextul mai larg
Acțiunile tokenizate reprezintă o felie dintr-un tort mult mai mare, cel al tokenizării activelor din lumea reală, cunoscut în industrie sub acronimul RWA (Real-World Assets). Sub această umbrelă intră obligațiuni de stat tokenizate, credite private, mărfuri precum aurul, fonduri de investiții și, de curând, acțiuni ale companiilor publice.
Conform datelor agregate de platforma RWA.xyz, piața totală a activelor tokenizate depășea 19 miliarde de dolari la începutul lui 2026, fără a include stablecoin-urile. Obligațiunile de stat americane tokenizate rămân segmentul dominant, cu aproximativ 8,7 miliarde de dolari, dar acțiunile tokenizate au crescut cel mai repede dintre toate categoriile.
Un raport publicat de Sentora și DL Research la finalul lunii ianuarie arăta că valoarea de piață a acțiunilor tokenizate a ajuns la circa 963 de milioane de dolari, o creștere de aproape 2.900% față de cele 32 de milioane înregistrate cu un an în urmă.
Firmele de consultanță mari văd un potențial și mai mare pe termen lung. McKinsey estimează că întreaga piață a tokenizării ar putea atinge 2.000 de miliarde de dolari până în 2030, în timp ce Ripple și Boston Consulting Group proiectează o creștere de la 600 de miliarde în 2025 la 18.900 de miliarde până în 2033.
Oricare ar fi estimarea mai aproape de adevăr, direcția generală nu mai lasă loc de îndoială: activele financiare tradiționale migrează, treptat dar constant, pe infrastructura blockchain.
Drumul xStocks către 25 de miliarde de dolari
Povestea xStocks a început în iunie 2025, când Kraken a anunțat lansarea platformei pentru clienți din afara Statelor Unite, în colaborare cu Backed Finance, o companie elvețiană fondată în 2021. La acel moment, oferta cuprindea peste 60 de acțiuni și ETF-uri tokenizate, printre care Apple, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta Platforms, Netflix, Microsoft și GameStop.
Tokenurile au fost emise inițial pe blockchain-ul Solana, apoi extinse și pe Ethereum. Pe parcurs au fost anunțate planuri de integrare pe TON, Tron, Mantle și BNB Chain. Distribuția s-a făcut nu doar prin Kraken, ci și prin alte burse crypto precum Bybit și Gate.io, care au integrat xStocks în propriile ecosisteme.
În primele patru luni, volumul a atins 10 miliarde de dolari. Părea o cifră impresionantă, dar ritmul nu a încetinit. Între noiembrie 2025 și februarie 2026, volumul s-a multiplicat de 2,5 ori, ajungând la cele 25 de miliarde anunțate acum. O creștere de 150% într-un interval atât de scurt sugerează că adoptarea nu stagnează, ci accelerează vizibil.
Ce diferențiază xStocks de alte inițiative similare este structura deschisă a platformei. Tokenurile pot fi retrase din bursa Kraken într-un portofel personal (self-custody), tranzacționate pe platforme descentralizate sau integrate în aplicații financiare construite pe blockchain.
Abordarea aceasta multi-platformă a atras deopotrivă investitori de retail și traderi profesioniști, care apreciază posibilitatea de a opera cu aceste instrumente și în afara orelor clasice de tranzacționare.
Achiziția Backed Finance și consolidarea ecosistemului
Un moment-cheie în evoluția xStocks a fost anunțul din decembrie 2025 privind preluarea completă a Backed Finance de către Kraken. Termenii financiari ai tranzacției nu au fost făcuți publici, dar momentul a fost semnificativ: achiziția a venit la scurt timp după ce Kraken a încheiat o rundă de finanțare de 800 de milioane de dolari, cu participarea Citadel Securities, evaluând compania la circa 20 de miliarde de dolari.
Arjun Sethi, co-CEO al Kraken, a explicat rațiunea achiziției fără ocolișuri: integrarea emitentului de tokenuri sub același acoperiș cu bursa simplifică lanțul de emitere, tranzacționare și decontare.
Mutarea se încadrează într-o strategie mai largă a Kraken, care a inclus și achiziția NinjaTrader pentru 1,5 miliarde de dolari (cea mai mare tranzacție între sectorul crypto și cel al finanțelor tradiționale realizată vreodată), preluarea Small Exchange pentru segmentul de derivate și depunerea confidențială a documentelor pentru o ofertă publică inițială planificată în 2026.
Preluarea Backed nu a fost o simplă mișcare de consolidare operațională. A fost un pariu pe viabilitatea pe termen lung a acțiunilor tokenizate. Într-un sector unde multe proiecte rămân blocate în stadiul de concept sau de pilot, Kraken a ales să investească serios pentru a controla întregul lanț valoric, de la emiterea tokenurilor până la distribuția lor către investitorul final.
Cine cumpără acțiuni tokenizate și de ce?
Una dintre întrebările cele mai interesante legate de această piață privește profilul celor care cumpără. Datele disponibile arată o bază diversă de utilizatori.
Investitorii crypto-nativi, obișnuiți cu portofelele digitale și cu protocoalele DeFi, folosesc acțiunile tokenizate ca instrument de diversificare fără a ieși din ecosistemul blockchain. Pentru un astfel de investitor, a deține un token legat de acțiunea Nvidia într-un portofel Solana este mult mai simplu decât a deschide un cont la un broker tradițional, cu tot ce presupune asta ca formalități.
Apoi, investitorii din regiuni unde accesul la piețele americane este limitat sau scump găsesc în xStocks o alternativă accesibilă. Platforma permite investiții fracționate, de la un singur dolar în sus, ceea ce elimină bariera prețului ridicat al unor acțiuni. O acțiune Amazon costă câteva mii de dolari pe bursă, dar un token fracționar xStocks legat de Amazon poate fi cumpărat cu orice sumă, oricât de mică.
Traderii profesioniști, la rândul lor, apreciază programul extins de tranzacționare. Bursele americane funcționează între orele 9:30 și 16:00, ora New Yorkului, de luni până vineri. Acțiunile tokenizate pe Kraken pot fi tranzacționate 24 de ore pe zi, cinci zile pe săptămână, iar pe blockchain non-stop.
Într-o lume financiară tot mai globalizată, unde un eveniment din Asia poate influența prețul unei acțiuni americane cu ore înainte de deschiderea Wall Street-ului, accesul continuu la piață devine mai degrabă o necesitate practică decât un lux.
Cifre onchain care spun mai mult decât volumul brut
Cifrele onchain ale xStocks oferă o perspectivă mai nuanțată asupra adoptării. Peste 80.000 de deținători unici onchain înseamnă că tokenurile nu sunt concentrate în mâinile câtorva actori mari, ci distribuite pe o bază largă. Și mai relevant e faptul că 8 din 11 cele mai mari acțiuni tokenizate după numărul de deținători unici fac parte din ecosistemul xStocks, iar 68% din top 25 acțiuni tokenizate după același criteriu poartă, de asemenea, eticheta xStocks.
Pe Dune Analytics, datele arată că tokenurile xStocks de pe Solana dețin 46,9% din cota de piață a acțiunilor tokenizate, urmate de ofertele Ondo pe Ethereum cu aproximativ 37% și de implementările pe BNB Chain cu circa 15%. Piața se diversifică, dar xStocks rămâne jucătorul dominant prin amploarea adoptării.
Activitatea onchain de 3,5 miliarde de dolari e importantă și prin natura sa. Tranzacțiile pe blockchain sunt transparente, verificabile public și nu depind de un intermediar centralizat. Oricine poate verifica, în timp real, câte tokenuri au fost emise, câte sunt în circulație și cum se mișcă între portofelele utilizatorilor. E un nivel de transparență pe care piețele tradiționale nu-l pot replica ușor.
xStocks Alliance și principiul interoperabilității
Kraken nu a construit xStocks ca un ecosistem închis. Prin intermediul xStocks Alliance, compania promovează standarde deschise și interoperabile pentru acțiunile tokenizate. Alianța reunește fonduri blockchain, platforme de tranzacționare, portofele de self-custody și aplicații destinate consumatorilor.
Principiul e relativ simplu: un token xStocks nu trebuie să rămână captiv pe o singură platformă. El poate fi cumpărat pe Kraken, transferat într-un portofel Trust Wallet, folosit ca garanție pe un protocol de creditare pe Ethereum și, eventual, vândut pe o platformă descentralizată pe Solana. Această mobilitate între lanțuri (cross-chain) și între platforme e ceea ce deosebește xStocks de alte abordări, mai restrictive.
Parteneriatul recent cu Deutsche Börse, prin platforma 360X, a adăugat o dimensiune instituțională acestui ecosistem. Clienții grupului bursier german au acum acces la versiuni tokenizate ale unor acțiuni importante, pe o platformă reglementată de tranzacționare secundară.
E prima realizare concretă din parteneriatul anunțat în decembrie 2025, iar semnificația sa depășește simpla integrare tehnică: indică faptul că interesul instituțional pentru acțiunile tokenizate a depășit faza de observare pasivă.
Competiția se intensifică
xStocks nu operează singur pe piață. Segmentul acțiunilor tokenizate atrage tot mai mulți jucători, fiecare cu propriul model de lucru. Ondo Global Markets, prin platforma sa pe Ethereum, controlează peste jumătate din valoarea totală a acțiunilor tokenizate și alimentează piața de pe Bitget. Securitize, un alt emitent cu greutate, gestionează fonduri tokenizate pentru nume precum BlackRock.
Robinhood, la rândul său, a anunțat dezvoltarea propriei rețele Layer 2 pe Ethereum, numită Chain, destinată activelor din lumea reală. Testnet-ul acesteia a procesat patru milioane de tranzacții în prima săptămână de funcționare, ceea ce arată un apetit serios pentru această piață și din partea firmelor de brokeraj tradiționale care până nu demult priveau crypto-ul cu scepticism.
Diferența esențială între xStocks și majoritatea competitorilor ține de abordarea multi-chain și de structura de alianță deschisă. Multe platforme funcționează pe un singur blockchain sau într-un mediu închis. xStocks a ales interoperabilitatea ca principiu de design, iar cifrele de adoptare par să-i dea dreptate.
Riscuri și nuanțe care nu trebuie ignorate
Cifrele de volum trebuie puse în context. Cele 25 de miliarde de dolari în tranzacții nu echivalează cu 25 de miliarde investite efectiv. Aceeași sumă poate fi tranzacționată de mai multe ori, iar cifrele includ și operațiuni de creare și răscumpărare a tokenurilor, nu doar tranzacții de piață secundară. Activele totale administrate de xStocks sunt de circa 225 de milioane de dolari, cu alte cuvinte o diferență substanțială față de volumul de tranzacționare.
La capitolul riscuri tehnice, prețurile acțiunilor tokenizate depind de oracole, adică de sisteme care aduc prețurile din piețele tradiționale pe blockchain. Erori, întârzieri sau manipulări ale acestor oracole pot crea discrepanțe între prețul tokenului și cel al acțiunii reale. Diferența dintre prețul așteptat și cel obținut la executare (slippage) poate fi semnificativ mai mare în afara orelor de tranzacționare ale burselor americane, când lichiditatea e mai scăzută.
Din punct de vedere reglementar, peisajul rămâne fragmentat. xStocks nu sunt disponibile în Statele Unite, Canada, Marea Britanie sau Australia. Emitentul este o entitate din Jersey, sub reglementare din Liechtenstein, cu custozi în Elveția și SUA. Structura aceasta multi-jurisdicțională funcționează deocamdată, dar poate deveni un punct vulnerabil pe măsură ce autoritățile de reglementare din diverse țări își clarifică pozițiile față de activele tokenizate.
Un aspect pe care orice potențial investitor trebuie să-l înțeleagă: deținătorii de tokenuri nu au drepturi de acționar clasice. Nu pot vota în adunările generale, nu pot solicita informații direct de la companie și nu beneficiază de protecțiile oferite de reglementările bursiere tradiționale. Sunt, în fond, creditori ai structurii juridice care deține acțiunile reale. Distincția aceasta pare tehnică, dar are implicații practice reale.
Ce ne spune pragul de 25 de miliarde despre viitorul piețelor?
Pragul de 25 de miliarde de dolari al xStocks transmite câteva semnale greu de ignorat pentru industria financiară.
Cererea pentru acces continuu la piețele de capital e reală și vine din direcții multiple. Investitorii vor să tranzacționeze când doresc, nu doar în intervalul orar al burselor tradiționale, iar acțiunile tokenizate răspund acestei cereri într-un mod pe care piețele convenționale nu l-au oferit până acum.
Distribuția geografică este un alt factor. Piețele americane sunt cele mai mari și cele mai lichide din lume, dar accesul la ele rămâne inegal. Un investitor din Europa de Est sau din Asia de Sud-Est trece prin mai multe obstacole decât unul din New York: conturi la brokeri internaționali, comisioane de conversie valutară, reglementări locale complicate. Acțiunile tokenizate scurtcircuitează o parte din aceste bariere, oferind expunere la companiile americane de top cu un portofel digital și câțiva dolari.
Apoi e chestiunea convergenței. Faptul că Deutsche Börse, unul dintre cele mai mari grupuri bursiere din Europa, a integrat xStocks pe platforma sa 360X arată că instituțiile financiare tradiționale nu mai privesc tokenizarea ca pe o curiozitate tehnologică. Au început s-o trateze ca pe o componentă a infrastructurii lor viitoare, iar asta schimbă calculele pentru toată lumea.
De ce 2026 ar putea fi anul tokenizării?
Analiștii de la Coinbase Research notau într-un raport recent că 2026 ar putea fi anul în care tokenizarea trece de la experimentare la implementare de amploare. Acțiunile tokenizate, în particular, evoluează de la un segment de nișă la un vertical cu creștere rapidă în cadrul pieței mai largi a activelor din lumea reală.
Datele de la începutul anului par să susțină această ipoteză. Piața totală a activelor tokenizate, fără stablecoin-uri, se apropie de 20 de miliarde de dolari. Un sondaj realizat la sfârșitul lui 2025 arăta că 86% dintre investitorii instituționali chestionați aveau deja expunere sau intenționau să aloce către active digitale, iar persoanele cu averi mari plănuiau să direcționeze 8,6% din portofolii către active tokenizate până la sfârșitul lui 2026.
Marile instituții financiare au trecut de la discuții teoretice la lansări concrete. BlackRock, Franklin Templeton și JPMorgan au deja fonduri tokenizate active. Nasdaq a depus la SEC documente pentru introducerea activelor pe blockchain. Goldman Sachs și BNY Mellon dezvoltă infrastructuri proprii de tokenizare. Când jucători de acest calibru se implică simultan, e greu să mai vorbești de o modă trecătoare.
Ce înseamnă asta pentru investitorul din România?
Pentru un investitor din România, acțiunile tokenizate precum xStocks pot deschide o cale de acces simplificată către piețele americane.
Până acum, expunerea la acțiuni precum Apple sau Nvidia presupunea fie un cont la un broker internațional, cu tot ce implică asta din punct de vedere fiscal și administrativ, fie achiziția de ETF-uri listate pe bursele europene.
Tokenizarea adaugă o opțiune nouă: un token digital, accesibil printr-o platformă crypto, fără cerințe minime de investiție și cu posibilitatea de tranzacționare continuă. Asta nu elimină necesitatea de a înțelege implicațiile fiscale, pentru că, în principiu, câștigurile din acțiuni tokenizate sunt impozabile ca orice câștig de capital. Dar reduce barierele de intrare.
E important de reținut că xStocks nu sunt disponibile în toate țările, iar eligibilitatea depinde de jurisdicția în care se află investitorul. Verificarea termenilor și condițiilor specifice rămâne un pas obligatoriu înainte de orice decizie.
O piață în formare, nu una formată
Cele 25 de miliarde de dolari în volum de tranzacționare și aproape un miliard de dolari în valoare de piață a acțiunilor tokenizate sunt cifre solide raportat la nivelul de acum un an, dar rămân minuscule comparativ cu piețele tradiționale de acțiuni, care operează la scara zecilor de trilioane de dolari.
Piața acțiunilor tokenizate se află încă într-o fază timpurie de adoptare, unde creșterea tranzacțiilor o devansează pe cea a capitalului imobilizat. Mulți participanți experimentează, testează, evaluează, fără a se angaja cu sume foarte mari.
Ceea ce face pragul xStocks relevant nu e suma în sine, ci viteza cu care a fost atinsă și diversitatea celor implicați. Opt luni pentru 25 de miliarde, cu peste 80.000 de deținători onchain pe trei blockchain-uri diferite și cu integrare pe mai multe platforme de tranzacționare, arată o tracțiune care depășește stadiul experimental.
Piața acțiunilor tokenizate nu mai e doar un concept. E un sector activ, cu lichiditate reală și cerere în creștere. Întrebarea care rămâne e alta: cât de repede va ajunge la dimensiuni care să atragă atenția reglementatorilor și a marilor piețe tradiționale deopotrivă.
