Sean Farrell, șeful departamentului de strategie pentru active digitale din cadrul Fundstrat Global Advisors, a publicat o analiză care a stârnit discuții aprinse în piața cripto.
Potrivit acestuia, Ethereum s-ar putea apropia de ceea ce specialiștii numesc „fundul ciclului de piață”, iar zona de preț în care această inversare devine probabilă se situează undeva între 1.360 și 1.770 de dolari.
Estimarea vine într-un moment în care ETH se tranzacționează în jurul pragului psihologic de 2.000 de dolari, într-o perioadă dominată de ieșiri masive din fondurile ETF, incertitudini macroeconomice și o presiune de vânzare persistentă din partea investitorilor americani.
Dar ce înseamnă, concret, această analiză? Și pe ce date se bazează Farrell când susține că piața ar putea fi aproape de punctul de cotitură?
Ce este „prețul realizat” și de ce contează?
Analiza lui Sean Farrell pornește de la un concept esențial în evaluarea activelor cripto: prețul realizat, cunoscut în engleză drept „realized price”. Spre deosebire de prețul de piață, care reflectă ultima tranzacție efectuată, prețul realizat calculează media costului de achiziție al tuturor monedelor aflate pe blockchain, ponderat în funcție de ultima dată când fiecare monedă a fost mutată dintr-un portofel în altul.
Pe scurt, prețul realizat arată cât a plătit, în medie, fiecare deținător de ETH pentru monedele pe care le are. Când prețul de piață coboară sub acest nivel, majoritatea investitorilor se află pe pierdere, iar presiunea psihologică devine intensă. Tocmai această zonă de durere maximă a coincis istoric cu minimele ciclurilor anterioare ale Ethereum, lucru pe care Farrell îl documentează cu date concrete.
În 2022, de exemplu, ETH a format un minim de ciclu după ce a coborât cu aproximativ 39% sub prețul realizat. Piața a trebuit să ajungă într-un punct în care aproape nimeni nu mai avea profit, iar cei care încă dețineau monede erau, în esență, investitori pe termen lung care refuzau să vândă. Abia atunci presiunea de vânzare s-a epuizat, iar prețul a început să se redreseze.
La începutul lui 2025 s-a repetat ceva asemănător, doar că de data aceasta corecția sub prețul realizat a fost mai blândă, de aproximativ 21%. ETH a reușit să se stabilizeze și să revină fără a trece prin aceeași agonie prelungită ca în 2022.
Două scenarii, două cifre diferite
Farrell construiește două proiecții pe baza acestor tipare. Dacă piața actuală urmează modelul din 2022, adică o scădere de 39% sub prețul realizat, atunci minimul potențial al ETH s-ar situa în jurul a 1.367 de dolari. Dacă dinamica se aseamănă mai mult cu ce s-a întâmplat la începutul lui 2025, cu o corecție mai moderată de 21%, atunci prețul ar putea găsi suport în jurul a 1.770 de dolari.
Plaja de 1.360 – 1.770 de dolari devine astfel zona pe care Fundstrat o identifică drept „podeaua” potențială a pieței. Nu e o garanție, ci o inferență statistică bazată pe comportamentul anterior al prețului în condiții similare. Farrell subliniază că un minim nu înseamnă automat o revenire rapidă. Piețele pot staționa la niveluri scăzute timp de săptămâni sau luni, așteptând un catalizator care să schimbe direcția.
Presiunea de vânzare din Statele Unite rămâne o problemă reală
Una dintre cele mai mari piedici în calea unei reveniri susținute a prețului ETH este presiunea de vânzare venită din piața americană. Indicele Coinbase Premium, care măsoară diferența de preț între ETH pe Coinbase și alte burse internaționale, a rămas în teritoriu negativ în ultimele săptămâni. Investitorii din SUA vând mai agresiv decât cei din alte regiuni, iar acest lucru se simte în dinamica prețului.
Datele din piața fondurilor tranzacționate la bursă confirmă tendința. Numai în săptămâna încheiată pe 13 februarie 2026, ETF-urile spot pe Ethereum listate în Statele Unite au înregistrat ieșiri nete de aproximativ 161 de milioane de dolari, a patra săptămână consecutivă de fluxuri negative.
Pe 19 februarie, ieșirile combinate din ETF-urile pe Bitcoin și Ethereum au depășit 284 de milioane de dolari, iar BlackRock a vândut singur aproximativ 96,8 milioane de dolari în Ethereum.
Cifrele devin și mai grăitoare când le privești în context. Costul mediu de achiziție al investitorilor în ETF-urile spot pe ETH se situează, conform estimărilor Bloomberg, în jurul a 3.500 de dolari.
La prețul actual de circa 1.960 de dolari, acești investitori stau pe o pierdere nerealizată de peste 40%. Și totuși, exodul nu este total. O bună parte dintre jucătorii instituționali nu și-au lichidat pozițiile, ceea ce sugerează că rămân convinși de potențialul pe termen lung, chiar dacă pe termen scurt pierderile sunt considerabile.
Balenele acumulează în timp ce micii investitori se retrag
Între comportamentul investitorilor de retail și cel al marilor deținători, numiți colocvial „balene”, se conturează un contrast vizibil. Pe parcursul lunii februarie, aproximativ 2,5 milioane de ETH au fost transferate în portofele de deținere pe termen lung, semn de acumulare strategică.
Retrageri de peste 17.000 de ETH de pe platformele de tranzacționare au fost observate într-un interval de doar câteva ore, reducând lichiditatea disponibilă pe piață.
BitMine Immersion Technologies, companie condusă chiar de Tom Lee, cofondatorul Fundstrat, a retras 10.000 de ETH de pe Kraken într-o singură tranzacție. Separat, un portofel nou creat a extras 7.000 de ETH de pe Binance în aceeași perioadă. BitMine deține, la momentul actual, peste 4,37 milioane de ETH, adică aproximativ 3,62% din oferta circulantă de Ethereum. Poziția este evaluată la circa 8,7 miliarde de dolari.
Acumularea marilor jucători nu se potrivește deloc cu sentimentul general al pieței. Indicele Fear & Greed, barometru popular al psihologiei colective, a coborât la un nivel de 9 din 100, ceea ce traduce o frică extremă. Istoric vorbind, astfel de citiri au precedat adesea inversări de trend, deși nu garantează nimic prin ele însele.
Stakingul atinge un nivel fără precedent
Rețeaua Ethereum înregistrează, în paralel, recorduri la capitolul participare prin staking. Pentru prima dată, contractul de staking al rețelei deține peste 50% din oferta totală de ETH, adică peste 80,95 milioane de monede. Rata de staking a depășit pragul de 30% la începutul lunii februarie 2026, un prag considerat relevant pentru sănătatea rețelei.
Mecanismul funcționează simplu: ETH-ul depus în contractul de staking nu poate fi vândut sau tranzacționat până la retragere. Cu cât mai mult ETH este blocat, cu atât mai puțin rămâne disponibil pe piață, iar presiunea de vânzare structurală scade. Coada de intrare pentru validatori a atins un maxim istoric, cu peste 4,1 milioane de ETH în așteptare, iar timpul estimat pentru a deveni validator a ajuns la 71 de zile.
Deținătorii pe termen lung preferă, se pare, să câștige randament din staking în loc să vândă la prețuri scăzute. E un comportament pe care l-am mai văzut în ciclurile anterioare, de obicei în fazele de acumulare care precedă revenirile.
Raportul ETH/BTC: la un nivel istoric scăzut
Tom Lee a atras atenția, în aparițiile sale recente, și asupra raportului ETH/BTC, adică prețul Ethereum exprimat în Bitcoin. Raportul a coborât în jurul valorii de 0,032, mult sub media ultimilor opt ani. Dacă ETH s-ar întoarce la media sa istorică față de Bitcoin, prețul ar implica o valoare de aproximativ 12.000 de dolari pe unitate.
Asta nu e o predicție de preț pentru săptămâna viitoare, ci un indicator al cât de ieftin a ajuns Ethereum față de Bitcoin în acest moment. Lee interpretează decalajul ca pe un semn că piața a penalizat excesiv ETH, iar orice revenire a sentimentului ar putea declanșa o mișcare amplă.
Legat de fundamentele rețelei, Lee a mai menționat că Ethereum tinde să atingă minimele de ciclu atunci când valoarea totală blocată (TVL) pe rețea ajunge la circa 50% din capitalizarea de piață a monedei. Piața se apropie de acest prag în prezent.
Indicatorii tehnici semnalează supravânzare, dar fără confirmare definitivă
Pe graficele de preț, Ethereum prezintă o serie de semnale tehnice care sugerează cel puțin o atenuare a presiunii de vânzare, fără a confirma, deocamdată, un minim definitiv.
Indicele de forță relativă (RSI) a coborât sub nivelul de 30, zonă pe care analiștii tehnici o consideră „supravândută”. Stochastic Oscillator a ajuns la 15, confirmând aceeași lectură. Pe graficul pe două zile, ETH se mișcă în interiorul unui canal descendent, iar structura de preț sugerează formarea unei divergențe pozitive: prețul face minime tot mai joase, dar RSI-ul nu o urmează, ceea ce indică o slăbire treptată a forței vânzătorilor.
NUPL, indicator on-chain care măsoară profitul sau pierderea nerealizată a rețelei, a scăzut la niveluri comparabile cu cele din iunie 2025, înainte ca ETH să înregistreze un raliu de peste 110% în luna următoare. NUPL nu a intrat, însă, în teritoriu negativ, ceea ce înseamnă că o capitulare completă nu s-a produs încă. Minimele reale de ciclu apar, de regulă, atunci când acest indicator devine negativ.
Upgrade-uri tehnice programate pentru 2026
Dincolo de dinamica de piață, Ethereum are și un calendar tehnic consistent pentru anul acesta. Glamsterdam, planificat pentru prima jumătate a lui 2026, va introduce liste de acces la nivel de bloc și o separare formalizată între propunători și constructorii de blocuri, cunoscută drept ePBS. Scopul este reducerea costurilor tranzacțiilor complexe și descentralizarea producției de blocuri.
Hegota, prevăzut pentru a doua jumătate a anului, va implementa structura Verkle Trees, care permite rularea unor clienți de rețea fără stare completă. Tradus în termeni practici, operarea unui nod Ethereum va necesita mai puține resurse hardware, ceea ce ar putea mări participarea în rețea și reziliența acesteia.
Niciunul dintre aceste upgrade-uri nu va mișca prețul peste noapte, dar ambele contribuie la narațiunea Ethereum ca infrastructură viabilă pe termen lung, iar investitorii instituționali țin cont de astfel de lucruri când își alocă capitalul.
Ce spun alți analiști și instituții?
Estimarea Fundstrat nu există izolat. Standard Chartered și-a redus recent prognoza de preț pentru ETH la finalul lui 2026, de la 7.500 la 4.000 de dolari, menținând totuși o perspectivă optimistă pe termen mediu. Galaxy Research a proiectat că ETH ar putea depăși 5.500 de dolari pe parcursul unui ciclu de creștere, iar ARK Invest vede piața activelor tokenizate pe Ethereum ajungând la 11 trilioane de dolari până în 2030.
Pe cealaltă parte a baricadei, analiștii de la Nansen și Galaxy au avertizat asupra unui scenariu pesimist în care Bitcoin ar putea coborî până la 50.000 de dolari sub presiunea factorilor macroeconomici, trăgând și Ethereum mai jos. Un model care suprapune mișcarea actuală peste tiparul din 2022 sugerează că, dacă corelația se menține, ETH ar putea forma un minim în zona 1.000 – 1.200 de dolari până la sfârșitul lunii martie.
Divergența dintre aceste estimări reflectă incertitudinea reală a pieței. Nimeni nu știe cu exactitate unde se va opri declinul, iar fiecare model rămâne o aproximare bazată pe date istorice care s-ar putea să nu se repete identic.
Tokenizarea activelor reale și fundamentele pe termen lung
În zgomotul zilnic al fluctuațiilor de preț se pierde, de multe ori, o tendință de fond: creșterea accelerată a activelor tokenizate pe rețeaua Ethereum. Valoarea totală a activelor reale tokenizate pe Ethereum a depășit 17 miliarde de dolari, cu o creștere de aproximativ 300% față de anul anterior.
BlackRock, una dintre cele mai mari firme de administrare a activelor din lume, continuă să folosească Ethereum pentru proiecte de tokenizare. Acțiuni, obligațiuni, proprietăți imobiliare, toate încep să fie reprezentate digital pe blockchain. Stablecoin-urile, care rulează preponderent pe Ethereum, au atins și ele niveluri record.
Ethereum deține aproximativ 57% din valoarea totală blocată în sectorul DeFi, iar nicio altă rețea blockchain nu se apropie de această cifră. Forța fundamentală a rețelei contrastează cu prețul actual și alimentează argumentul celor care văd nivelurile de acum ca pe o oportunitate de cumpărare, nu ca pe un semn de declin structural.
Ce va conta în următoarele săptămâni?
Câțiva indicatori merită urmăriți cu atenție în perioada imediat următoare. Dinamica fluxurilor din ETF-urile spot pe ETH este probabil cel mai relevant. Dacă ieșirile încetinesc sau, și mai bine, dacă intrările revin cu regularitate, asta ar semnala că presiunea instituțională de vânzare slăbește. Pe 17 februarie s-a înregistrat o zi cu intrări nete de 48,63 milioane de dolari, o pauză binevenită după săptămâni dificile, dar insuficientă singură pentru a marca o schimbare de trend.
Apoi, comportamentul marilor deținători rămâne un barometru important. Dacă acumularea continuă și retragerile de pe exchange-uri se mențin, lichiditatea disponibilă pentru vânzare scade, iar condițiile pentru o stabilizare a prețului se îmbunătățesc. Nu în ultimul rând, contextul macroeconomic mai larg, cu politica monetară a Rezervei Federale americane și apetitul global pentru active de risc, va dicta o parte semnificativă din mișcarea prețului.
Farrell recunoaște deschis că, deși datele sugerează proximitatea unui minim, cererea reală lipsește deocamdată. O revenire care să țină are nevoie de mai mult decât simpla epuizare a vânzătorilor. Are nevoie de cumpărători noi, de capital proaspăt și de un catalizator care să schimbe starea de spirit a pieței.
Ethereum trece printr-un moment de testare în care semnalele se contrazic. Marii jucători acumulează în liniște, stakingul atinge recorduri, upgrade-urile tehnice avansează, dar presiunea din ETF-uri și sentimentul negativ al investitorilor americani trag prețul în jos.
Dacă istoria se repetă, chiar și aproximativ, zona de 1.700 de dolari sau chiar mai jos ar putea marca punctul din care piața se întoarce. Dacă nu, Ethereum va trebui să reziste încă o perioadă de incertitudine înainte să-și găsească echilibrul.
