Serviciul de Supraveghere Financiară din Coreea de Sud a pornit o investigație asupra activității de tranzacționare a tokenului ZKsync pe platforma Upbit. Autoritățile vor să afle dacă saltul spectaculos de preț din 1 februarie a fost rezultatul unei scheme coordonate de manipulare.
Dacă suspiciunile se confirmă, cei implicați riscă pedepse cu închisoarea și amenzi care pot ajunge la de cinci ori profiturile obținute ilegal.
Nouă ore de haos pe cea mai mare bursă crypto din Coreea
Dimineața zilei de 1 februarie părea una obișnuită pentru traderii de pe Upbit. Tokenul ZKsync se tranzacționa la aproximativ 0,023 dolari, un preț stabil care nu anunța nimic neobișnuit. La ora 11:30, cu puțin înainte ca platforma să intre în pauza programată pentru lucrări tehnice, ceva ciudat s-a întâmplat. Prețul a început să urce. Nu treptat, ci în salturi agresive.
În doar trei ore, ZKsync a ajuns la 0,24 dolari. O creștere de aproape zece ori. Apoi, la fel de brusc cum urcaseră, lucrurile s-au întors. Până la ora 18:30, când Upbit și-a reluat activitatea normală, prețul se prăbușise înapoi la nivelul de unde plecase. Toată agitația, toată speranța unor câștiguri rapide, s-a evaporat în mai puțin de nouă ore.
Cifrele din spatele acestei mișcări sunt cele care au atras atenția autorităților. Pe Upbit, volumul tranzacțiilor cu ZKsync a crescut cu peste 4.000% într-o singură zi.
În același timp, pe Coinbase, una dintre cele mai mari platforme internaționale, volumul pentru același token a urcat cu doar 150%, iar prețul s-a mișcat cu mai puțin de 40%. Diferența asta uriașă între ce se petrecea în Coreea și restul lumii nu putea fi ignorată.
ZKsync, proiectul din spatele tokenului controversat
ZKsync nu e un proiect oarecare. Rețeaua funcționează ca un al doilea strat construit peste Ethereum și încearcă să rezolve una dintre cele mai vechi dureri de cap ale acestei platforme: taxele mari și viteza mică. Folosește o tehnologie numită zero-knowledge proofs, prin care poate valida tranzacții fără să dezvăluie toate datele, comprimând informația și scăzând costurile.
Ideea din spatele soluțiilor layer-2 e simplă în principiu, dar complicată în execuție. Ethereum, cu toată popularitatea sa, poate procesa doar câteva zeci de tranzacții pe secundă. Când rețeaua e aglomerată, taxele urcă vertiginos.
În perioadele de vârf din 2021, utilizatorii plăteau uneori peste 100 de dolari pentru o singură tranzacție. Pentru cineva care vrea să trimită 50 de dolari unui prieten, asta face platforma inutilizabilă.
ZKsync și alte proiecte similare mută o parte din procesare în afara blockchain-ului principal. Adună sute de tranzacții, le validează prin dovezi criptografice și le împachetează într-o singură înregistrare pe Ethereum. Utilizatorul plătește o fracțiune din ce ar fi costat altfel, iar rețeaua principală nu se sufocă. Tokenul ZK e moneda nativă a rețelei, folosită pentru taxe și pentru votul în deciziile legate de protocol.
Proiectul a avut și momente dificile. În iunie 2024, hackeri au reușit să fure aproximativ 5,7 milioane de dolari din fondurile rețelei. Echipa a negociat cu atacatorul și a recuperat banii, oferindu-i o recompensă în schimb. A fost un episod care a ridicat semne de întrebare despre securitate, dar felul în care au gestionat criza le-a adus și un pic de credit.
Recuperarea fondurilor furate e rară în lumea crypto, unde de obicei banii dispăruți rămân dispăruți.
De ce Coreea de Sud contează atât de mult pentru crypto?
Piața coreeană de criptomonede are o reputație aparte. Entuziasmul pentru active digitale depășește aici orice altă țară dezvoltată, iar volumele de tranzacționare raportate la mărimea economiei sunt printre cele mai mari din lume. Fenomenul are chiar un nume în cercurile internaționale: Kimchi Premium.
Termenul descrie diferența de preț care apare frecvent între bursele coreene și cele din afară, un semn că cererea locală e atât de mare încât împinge prețurile peste nivelul global.
Originile acestui entuziasm sunt multiple. Coreea de Sud are o populație tânără, educată și extrem de conectată la internet. Accesul la tehnologie e aproape universal, iar încrederea în inovațiile digitale e mai mare decât în multe alte țări.
În plus, sistemul financiar tradițional oferă randamente scăzute pentru economii, ceea ce îi împinge pe mulți să caute alternative. Criptomonedele au umplut acest gol, promițând câștiguri pe care depozitele bancare nu le pot oferi.
Upbit domină această piață cu o cotă de peste 80%. Platforma, lansată în 2017 de compania Dunamu, a crescut până a devenit unul dintre cele mai mari exchange-uri din Asia. Dunamu e partener al Kakao, gigantul tehnologic coreean care operează cea mai populară aplicație de mesagerie din țară.
Această conexiune i-a dat acces la o bază uriașă de utilizatori și a accelerat adopția. Dominația asta îi dă putere, dar o face și țintă. Când ceva merge prost pe Upbit, autoritățile se uită imediat.
Datele arată că aproape 40% din tot volumul mondial de tranzacționare pentru ZKsync trece prin Upbit. O concentrare atât de mare pe o singură platformă creează condiții ideale pentru manipulare.
Un grup organizat de traderi poate mișca prețul mult mai ușor când lichiditatea e fragmentată și majoritatea acțiunii se petrece într-un singur loc. Pentru tokenii mai mici, efectul e și mai pronunțat.
Cum funcționează o schemă de tip buy wall?
Analiștii și avocații specializați în drept financiar au încercat să reconstituie ce s-ar fi putut întâmpla pe 1 februarie. Scenariul invocat cel mai des se numește buy wall, un zid de cumpărare.
Funcționează așa: un grup de traderi plasează simultan ordine mari de achiziție, creând impresia că cererea pentru un activ e mult mai mare decât în realitate. Prețul urcă, alți investitori se îmbarcă sperând să prindă trenul, iar cei care au orchestrat schema vând la vârf și ies cu profituri substanțiale.
Jin Hyeon-su, partener la firma de avocatură Decent Law din Seul, a studiat datele din acea zi. Ce a găsit l-a convins că nu vorbim despre o mișcare organică. Ordinele de cumpărare s-au concentrat într-un interval foarte scurt, apoi volumul acumulat a fost eliberat rapid. După standardele legii coreene, spune avocatul, asta ar putea constitui manipulare de preț, tranzacționare coluzivă și practici comerciale neloiale.
Timing-ul pare calculat. Perioada de întreținere a platformei oferă o fereastră în care lichiditatea scade și volatilitatea crește natural. Cine cunoaște calendarul poate exploata aceste momente pentru a amplifica efectul mișcărilor de preț. Mecanismele care în mod normal ar stabiliza piața sunt temporar suspendate.
Ce riscă cei găsiți vinovați?
Coreea de Sud a adoptat în 2023 Legea privind protecția utilizatorilor de active virtuale, care a pus piața crypto sub un regim de supraveghere similar celui din finanțele tradiționale. Legea a venit tocmai pentru a combate abuzurile care îndepărtau investitorii de sector.
Sancțiunile nu sunt deloc blânde. Manipularea pieței poate aduce pedepse cu închisoarea de peste un an. Amenzile pot ajunge la de cinci ori profiturile realizate ilegal. Dacă alți traderi au pierdut bani din cauza schemei, pedeapsa poate fi și mai dură.
Că legea chiar se aplică, nu doar stă scrisă pe hârtie, s-a văzut recent. O instanță din Seul a condamnat la trei ani de închisoare directorul unei firme de administrare a activelor digitale, găsit vinovat că a manipulat prețul unui token pe platforma Bithumb în 2024. Mesajul pentru piață e limpede.
Algoritmi care vânează fraudele
Serviciul de Supraveghere Financiară nu se bazează doar pe plângeri și anchete reactive. Autoritatea a anunțat luna aceasta că va folosi instrumente bazate pe inteligență artificială pentru a depista în timp real tipare suspecte de tranzacționare.
Sistemele astea pot analiza milioane de tranzacții simultan, căutând anomalii în volume, mișcări coordonate ale prețurilor și alte semnale care ar putea indica o manipulare în desfășurare. Un analist uman ar putea rata aceste conexiuni sau le-ar descoperi prea târziu. Algoritmii nu obosesc și nu dorm.
Piața crypto funcționează non-stop, 24 de ore din 24, șapte zile pe săptămână. Echipele tradiționale de supraveghere nu pot ține pasul cu volumele și cu viteza la care se mișcă lucrurile. Automatizarea e singurul răspuns realist.
O tendință globală, nu un caz izolat
Ce se întâmplă în Coreea de Sud face parte dintr-un val mai larg. Autoritățile din Statele Unite, Uniunea Europeană, Japonia și alte centre financiare mari au început să trateze piața crypto cu aceeași seriozitate ca pe piețele tradiționale.
În America, Securities and Exchange Commission a pornit zeci de procese împotriva proiectelor crypto pe care le consideră titluri de valoare neînregistrate. Commodity Futures Trading Commission urmărește separat manipulările pe segmentul derivatelor. Europa a implementat regulamentul MiCA, primul cadru unitar la nivel continental pentru activele digitale.
Motivul e simplu. Piața crypto a depășit de mult stadiul de experiment pentru entuziaști. Capitalizările ating sute de miliarde de dolari, milioane de oameni obișnuiți și-au pus economiile în aceste active. Protecția lor a devenit o prioritate politică.
Ce înseamnă asta pentru investitorii obișnuiți?
Cazul ZKsync arată cât de expuși pot fi traderii pe piețele de active digitale. Bursele tradiționale au mecanisme de siguranță, așa-numitele circuit breakers, care opresc tranzacționarea când prețurile se mișcă prea violent. Platformele crypto funcționează adesea fără astfel de frâne. Piața nu doarme niciodată, nu are pauze de weekend, nu are opriri de urgență.
Cine a cumpărat ZKsync aproape de vârful de 0,24 dolari și nu a reușit să vândă înainte de prăbușire a rămas cu pierderi grele. Gândește-te la cineva care a văzut creșterea, a crezut că prinde o oportunitate și a intrat cu economiile.
În câteva ore, valoarea investiției s-a prăbușit cu 90%. Dacă ancheta confirmă că mișcarea a fost orchestrată, acești investitori ar putea avea temei pentru acțiuni în instanță. Dar recuperarea banilor prin procese e lungă, costisitoare și incertă.
Lecția pentru oricine tranzacționează crypto e clară. Activele cu lichiditate mică sau concentrate pe o singură platformă sunt mai vulnerabile la manipulări. Tokenii care nu se tranzacționează pe mai multe burse mari oferă mai puține opțiuni de ieșire când lucrurile merg prost. Iar când vezi un preț care explodează în câteva ore, scepticismul e mai înțelept decât entuziasmul.
Mișcările organice, bazate pe știri reale sau pe schimbări fundamentale, se întâmplă de obicei mai gradual.
Diversificarea rămâne cea mai bună protecție. Niciun activ, oricât de promițător ar părea, nu merită să primească o parte prea mare din portofoliu. Iar pentru cei care nu au timp sau experiență să analizeze piața în detaliu, prudența înseamnă să stea departe de mișcările care par prea frumoase ca să fie adevărate.
Tăcerea Upbit și așteptările industriei
Upbit nu a făcut declarații publice detaliate despre incident sau despre colaborarea cu autoritățile. Tăcerea nu e neapărat un semn rău. În anchetele în curs, părțile implicate evită de obicei comentariile care ar putea fi interpretate drept recunoașteri.
Industria crypto din Coreea urmărește cu sufletul la gură. O condamnare ar putea declanșa un val de întărire a măsurilor de conformitate pe toate platformele. Dar o anchetă care se prelungește fără rezultate ar sugera că reglementarea nu ține pasul cu piața.
Asociațiile din sector au reacții mixte. Recunosc că abuzurile trebuie combătute, altfel investitorii își pierd încrederea. Dar se tem că o reglementare prea dură ar putea sufoca inovația și ar împinge afacerile către țări mai permisive.
Un tipar care se repetă
Istoria crypto e plină de episoade asemănătoare. Scheme pump-and-dump organizate pe Telegram, acuzații de wash trading aduse unor platforme mari, fonduri care dispar peste noapte. Ce diferențiază cazul ZKsync e viteza cu care autoritățile au reacționat.
Un studiu din 2018 estima că până la 95% din volumul raportat de unele exchange-uri era fictiv, generat prin tranzacții false între conturi controlate de aceeași entitate. Cifrele au fost contestate, dar au atras atenția asupra problemelor structurale.
De atunci, platformele serioase au introdus verificări de identitate, sisteme de detectare a tranzacțiilor suspecte și audituri externe. Dar fragmentarea pieței și anonimatul parțial pe care îl oferă blockchain-ul continuă să creeze oportunități pentru cei care vor să profite necinstit.
Ce urmează?
Ancheta va testa capacitatea autorităților coreene de a-și folosi noile instrumente. Rezultatul va conta nu doar pentru investitorii locali, ci și pentru discuțiile internaționale despre cum ar trebui reglementate activele digitale.
Pentru ZKsync, episodul adaugă un semn de întrebare peste un proiect care avea deja provocări tehnice și comerciale de rezolvat. Echipa va trebui să răspundă la întrebări despre distribuția tokenului și despre ce face ca activul lor să fie atât de vulnerabil la mișcări speculative.
Iar pentru piața crypto în ansamblu, cazul readuce în prim-plan o tensiune veche. Pe de o parte, promisiunea descentralizării și a libertății de la controlul instituțiilor. Pe de altă parte, nevoia unor mecanisme care să-i protejeze pe cei care nu au experiența sau resursele să se apere singuri.
Piața din Coreea de Sud, cu apetitul ei uriaș pentru crypto, va rămâne un barometru pentru evoluția globală a sectorului. Felul în care se va încheia această anchetă va trimite semnale care vor ajunge mult dincolo de peninsula coreeană.
