Banca americană JPMorgan a făcut o mișcare care, dacă ne gândim bine, spune destul de mult despre direcția în care se îndreaptă lumea financiară tradițională.
Instituția și-a mărit considerabil investițiile în fonduri tranzacționate la bursă legate de Bitcoin, iar cifrele sunt destul de grăitoare. Vorbim despre o creștere de 64% față de ultima raportare, ceea ce nu e deloc puțin pentru o instituție care, să recunoaștem, a fost destul de sceptică la adresa criptomonedelor în trecut.
Documentele oficiale depuse la SEC arată că JPMorgan deține acum peste cinci milioane de acțiuni în ETF-ul IBIT, evaluate undeva la 343 de milioane de dolari la finalul lunii septembrie.
Cifra anterioară, cea din iunie, era de puțin peste trei milioane de acțiuni. Diferența e vizibilă și ridică niște întrebări interesante despre ce anume i-a făcut pe managerii băncii să parieze atât de hotărât pe această direcție.
Mai interesant e că JPMorgan nu s-a mulțumit doar cu achiziționarea de acțiuni simple. Banca deține și un pachet substanțial de opțiuni call și put, adică instrumente care permit specularea sau acoperirea riscurilor legate de fluctuațiile de preț. Vorbim despre 68 de milioane de dolari în opțiuni call și 133 de milioane în opțiuni put. E genul de strategie pe care o folosesc jucătorii sofisticați din piață, cei care vor să profite de volatilitate dar își pun și plase de siguranță.
Trebuie menționat că aceste raportări financiare agregă pozițiile din toate diviziile bancare, inclusiv cele ale clienților cu avere mare. Deci nu toate aceste investiții reprezintă neapărat banii proprii ai JPMorgan, ci și ai clienților care folosesc serviciile băncii pentru gestionarea portofoliilor. Totuși, faptul că instituția acceptă și facilitează astfel de expuneri la Bitcoin spune ceva în sine.
Bitcoin a trecut printr-o perioadă destul de agitată în ultimele luni. Oscilează în jurul pragului de 100.000 de dolari, un nivel psihologic important care pare să funcționeze atât ca rezistență, cât și ca suport.
În octombrie, moneda digitală a atins un vârf istoric de peste 126.000 de dolari, dar apoi a venit o corecție bruscă care a împins prețul cu vreo 20% în jos. Motivele au fost multiple. Pe de o parte, lichidările masive pe piața futures cu levier au creat un efect de domino. Pe de altă parte, un atac informatic asupra platformei Balancer, soldat cu pierderi de 128 de milioane de dolari, a alimentat anxietatea investitorilor.
Totuși, analiștii JPMorgan par să vadă lucrurile altfel decât ar sugera această volatilitate de moment. Nikolaos Panigirtzoglou, unul dintre specialiștii băncii în astfel de analize, a explicat recent că raportul dintre interesul deschis pe piața futures perpetue și capitalizarea totală a Bitcoin s-a normalizat.
Cu alte cuvinte, speculația excesivă cu levier a fost în mare măsură eliminată din sistem, iar piața arată acum mai sănătoasă, mai puțin supraîncărcată cu pariuri riscante.
Ceea ce pare cu adevărat fascinant în analiza JPMorgan e comparația cu aurul. Banca argumentează că Bitcoin e acum subevaluat raportat la metalul prețios, dacă luăm în calcul și volatilitatea ambelor active. Aurul a crescut destul de mult în ultimul timp, depășind 4.000 de dolari pe uncie, iar odată cu această creștere a venit și o volatilitate mai mare. Bitcoin, în schimb, pare să se fi temperat oarecum, ceea ce îl face mai atractiv într-o comparație directă.
Calculele analiștilor sugerează că, pentru ca Bitcoin să atingă o valoare echivalentă cu aurul pe baza investițiilor din sectorul privat și ajustată pentru risc, ar trebui să ajungă undeva pe la 170.000 de dolari.
E o țintă ambițioasă, cu vreo două treimi mai mare decât nivelul actual, dar nu imposibilă dacă privim ritmul de adoptare instituțională din ultimii ani. JPMorgan estimează că există un potențial semnificativ de creștere în următorul an, mai ales dacă condițiile macroeconomice rămân stabile și fluxurile instituționale continuă să crească.
Dar schimbarea de atitudine a JPMorgan nu se oprește doar la investiții în ETF-uri. Banca pregătește un pas și mai interesant pentru finalul anului 2025. Urmează să permită clienților instituționali să utilizeze Bitcoin direct ca garanție pentru împrumuturi, extinzându-se astfel dincolo de acceptarea ETF-urilor legate de cripto.
E o mișcare care ar fi părut de neconceput acum câțiva ani, când șeful băncii, Jamie Dimon, critica public Bitcoin în termeni destul de duri.
Contextul mai larg arată că JPMorgan nu e singura instituție financiară tradițională care și-a schimbat poziția față de criptomonede. Aprobarea ETF-urilor Bitcoin spot de către autoritățile americane în 2024 a deschis porțile pentru un val de intrări instituționale. Fonduri mari de pensii, gestori de active, bănci de investiții, toate caută acum modalități de a se expune la această clasă de active, fie direct, fie prin intermediari reglementați.
Volatilitatea Bitcoin rămâne un subiect sensibil. Scăderea de 20% de la maximul istoric poate părea dramatică pentru cineva obișnuit cu activele tradiționale, dar pentru veteranii pieței cripto e aproape banală. Totuși, pe măsură ce mai mulți jucători instituționali intră în ecuație, așteptările sunt ca fluctuațiile să devină gradual mai puțin extreme.
Maturizarea pieței vine și cu o lichiditate mai mare, cu instrumente mai sofisticate de gestionare a riscului și cu o înțelegere mai profundă a mecanismelor care determină prețul.
La momentul actual, Bitcoin se tranzacționează undeva în jurul valorii de 101.000 de dolari, potrivit surselor de piață. Nu e nici maximul, nici minimul din acest an, ci undeva la mijloc, într-o zonă de consolidare care poate precede fie o nouă creștere, fie o corecție suplimentară.
Cert e că apetitul instituțional nu pare să scadă, indiferent de fluctuațiile pe termen scurt. Mișcările JPMorgan și ale altor bănci importante demonstrează că Bitcoin nu mai e perceput ca o curiozitate tehnologică sau un instrument speculativ pentru investitorii retail, ci devine treptat o componentă legitimă a portofoliilor diversificate.
Rămâne de văzut dacă previziunile optimiste ale analiștilor se vor materializa în următoarele luni.
Piața cripto a mai avut momente când părea că decola definitiv, doar ca să fie urmată de corecții brutale. Dar de data asta există niște elemente noi în ecuație. Reglementarea devine mai clară, infrastructura mai robustă, iar participanții mai sofisticați. Poate că exact asta face diferența între o simplă bulă speculativă și începutul unei transformări reale a sistemului financiar.
