Pe 30 decembrie 2025, cu doar câteva zile înainte de Revelion, Bitwise Asset Management a făcut o mișcare pe care mulți o așteptau de ceva vreme. Compania a trimis la Comisia pentru Valori Mobiliare din SUA un pachet de 11 cereri pentru fonduri de tip ETF care să urmărească performanța unor criptomonede mai puțin cunoscute publicului larg.
Vorbim despre proiecte precum Aave, Zcash, Sui, Uniswap sau Bittensor, nume care poate nu spun mare lucru celor din afara lumii crypto, dar care au comunități active și capitalizări de piață deloc neglijabile.
E o mișcare îndrăzneață, trebuie să recunoaștem. Până acum, piața americană de ETF-uri crypto s-a limitat la Bitcoin și Ethereum, cu adăugiri recente pentru Solana și XRP. Bitwise vrea să meargă mult mai departe și să deschidă accesul investitorilor către un spectru larg de active digitale.
Cum s-a ajuns aici?
Dacă ne uităm la ultimii doi ani, vedem o schimbare destul de radicală în felul în care autoritățile americane privesc criptomonedele. În ianuarie 2024, SEC a aprobat primele ETF-uri spot pe Bitcoin, după ani de refuzuri și amânări. A urmat Ethereum în vară, apoi Solana și XRP în 2025.
Fondurile astea au atras sume impresionante, peste 50 de miliarde de dolari doar pentru Bitcoin în primul an de funcționare. La un moment dat, prețul BTC a sărit peste 126.000 de dolari, deși a corectat ulterior.
Evident, succesul ăsta a trezit apetitul administratorilor de fonduri. Dacă Bitcoin merge, de ce nu ar merge și alte criptomonede? Logica e simplă, chiar dacă execuția rămâne complicată. Bitwise pare să creadă că momentul e potrivit pentru un astfel de demers ambițios.
Ce conțin de fapt aceste cereri?
Documentele depuse poartă denumirea tehnică de Formular N-1A, o cerere standard pentru înregistrarea fondurilor de investiții în Statele Unite. Dacă totul merge bine, cele 11 fonduri vor fi listate pe NYSE Arca, bursa care găzduiește deja multe ETF-uri cunoscute.
Structura propusă e interesantă și puțin diferită de ETF-urile spot clasice. Fiecare fond ar urma să investească până la 60% din bani direct în criptomoneda respectivă, iar restul de minimum 40% în produse derivate și alte instrumente care urmăresc același activ. E un fel de soluție de compromis, care oferă expunere la crypto într-un mod mai puțin riscant din perspectiva custodiei.
Comisioanele și simbolurile de tranzacționare nu au fost încă anunțate, dar documentele menționează o posibilă lansare pe 16 martie 2026, evident condiționată de aprobarea SEC.
Despre criptomonedele din listă
Să luăm pe rând activele pentru care Bitwise vrea să lanseze ETF-uri, pentru că fiecare are povestea lui.
Aave e unul dintre numele grele din zona finanțelor descentralizate. Platforma permite oamenilor să împrumute și să acorde credite în crypto fără să treacă printr-o bancă sau alt intermediar. Totul funcționează prin contracte inteligente, iar tokenul AAVE le dă deținătorilor dreptul să voteze asupra viitorului protocolului. La momentul depunerii cererii, se tranzacționa la vreo 145 de dolari.
Uniswap funcționează ca o bursă descentralizată, probabil cea mai cunoscută din ecosistem. Aici poți schimba criptomonede fără să ai nevoie de o platformă centralizată care să țină banii tăi. Tokenul UNI e foarte tranzacționat și are o comunitate loială. După 2020, volumele de pe Uniswap au explodat și rivalizează uneori cu bursele clasice.
Zcash e un caz aparte pentru că pune accent pe confidențialitate. Folosește o tehnologie numită zero-knowledge proofs care permite verificarea tranzacțiilor fără să dezvălui cine trimite, cine primește sau ce sumă e implicată. Autoritățile au fost mereu sceptice față de monedele de acest tip, așa că includerea lui în listă e surprinzătoare. Prețul ZEC a ajuns la circa 526 de dolari, ceea ce arată un interes serios din partea pieței.
Sui e un blockchain mai nou, construit de foști ingineri de la Meta. Promite viteze mari și costuri mici, poziționându-se ca alternativă la Ethereum pentru aplicațiile care au nevoie de performanță. Tokenul SUI se tranzacționa la aproximativ 1,41 dolari.
Bittensor e poate cel mai interesant proiect din listă, pentru că îmbină blockchain-ul cu inteligența artificială. Rețeaua recompensează participanții care contribuie cu putere de calcul pentru antrenarea modelelor AI, iar tokenul TAO a ajuns la vreo 224 de dolari. Într-o perioadă în care toată lumea vorbește despre AI, nu e de mirare că atrage atenția.
Mai sunt pe listă și Near Protocol, care încearcă să facă blockchain-ul mai ușor de folosit pentru dezvoltatori, Starknet cu soluția lui de scalare pentru Ethereum, Hyperliquid pentru tranzacționarea derivatelor, Ethena care lucrează la dolari sintetici, Canton Network pentru conectarea blockchainurilor instituționale și Tron cu ecosistemul lui de conținut descentralizat. Fiecare proiect are propria nișă și propriul public țintă.
Ce impact ar putea avea pentru investitori?
Pentru marii investitori instituționali, ETF-urile pe altcoins ar deschide o ușă care până acum a fost închisă. Fondurile de pensii, companiile de asigurări, fundațiile universitare, toate astea au restricții care le limitează la produse reglementate. Nu pot să-și facă cont pe o bursă crypto și să cumpere direct. Dar un ETF listat pe NYSE Arca? Asta e altceva.
Pentru investitorii obișnuiți, avantajul e simplitatea. Cumperi din contul tău de brokeraj, ca pe orice acțiune, fără să te complici cu portofele digitale și chei private. Nu e puțin lucru, mai ales pentru cei care vor expunere la crypto dar nu au chef să învețe toate detaliile tehnice.
Bitwise nu e singura companie care vede oportunitatea asta. Grayscale vrea să-și convertească trusturile existente în ETF-uri, iar VanEck și 21Shares au depus cereri pentru Solana, Dogecoin și altele. Competiția e intensă, iar câștigătorii vor fi probabil cei care obțin aprobările primii și atrag cele mai mari volume.
James Seyffart, analist de ETF-uri la Bloomberg, a avertizat totuși că piața riscă să devină suprasaturată. Nu toate fondurile vor supraviețui, iar unele ar putea fi închise dacă nu atrag suficient capital. E un risc de care investitorii ar trebui să țină cont.
Lecții din ce s-a întâmplat până acum
Experiența ETF-urilor pe Bitcoin și Ethereum oferă câteva indicii despre ce ar putea urma. Când s-au aprobat fondurile pe BTC, prețul a urcat semnificativ pe fondul banilor instituționali care au intrat în piață. Ethereum a avut o evoluție similară, deși mai puțin spectaculoasă.
Pentru altcoins, situația pare mai complicată. ETF-urile pe XRP au atras peste 1,16 miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2025, dar prețul tokenului a rămas sub 2 dolari. Solana a văzut intrări de 763 de milioane de dolari, dar prețul a scăzut de la 195 la 124 de dolari. Deci relația dintre banii care intră în ETF-uri și mișcarea prețurilor nu e neapărat directă. Depinde de multe alte lucruri: sentimentul general al pieței, condițiile economice globale, știrile de moment.
Conducerea Bitwise a declarat că se așteaptă la un an 2026 plin de lansări de ETF-uri crypto. Rămâne de văzut dacă optimismul ăsta e justificat.
Obstacole și întrebări deschise
Chiar dacă climatul politic pare mai favorabil acum, SEC nu a renunțat la standardele sale. Fiecare cerere va fi analizată separat, iar preocupările legate de manipularea pieței și protecția investitorilor rămân pe masă.
Pentru Zcash în special, drumul ar putea fi mai greu. Autoritățile de reglementare din toată lumea au privit mereu cu suspiciune monedele axate pe confidențialitate, temându-se că ar putea fi folosite pentru activități ilegale. Rămâne de văzut cum va aborda SEC această cerere.
Structura hibridă propusă de Bitwise, cu 60% investiție directă și 40% derivate, ar putea fi văzută și ca avantaj, și ca dezavantaj. Pe de o parte, reduce riscurile legate de custodie. Pe de altă parte, adaugă complexitate și ar putea genera întrebări din partea regulatorilor.
Factorul politic
Administrația Trump a semnalat o atitudine mai deschisă față de industria crypto comparativ cu administrația anterioară. Numirile recente la SEC au inclus persoane care înțeleg mai bine tehnologia și care par dispuse să faciliteze inovația în limite rezonabile.
Schimbarea de ton s-a văzut deja în ritmul aprobărilor din 2025. Bitwise a reușit să obțină conversia fondului său Crypto Index Fund într-un ETF spot în doar 45 de zile, un interval foarte scurt pentru astfel de proceduri. E un semn că lucrurile se mișcă mai repede decât înainte.
Pentru cele 11 fonduri noi, contextul politic e încurajator. Dar politica se poate schimba, iar ce pare favorabil azi nu e garantat că va rămâne așa mâine.
Cum stau lucrurile în alte țări?
Statele Unite nu sunt singura piață unde se dezvoltă ETF-uri pe crypto. Canada a aprobat primele fonduri pe Bitcoin încă din 2021, cu trei ani înainte de americani. Germania și Elveția găzduiesc de ani buni produse similare. În Europa, cadrul reglementar MiCA a creat condiții pentru lansarea de noi fonduri.
Experiența internațională arată că acolo unde regulile sunt clare și predictibile, piața evoluează mai sănătos. Investitorii instituționali și cei de retail se simt mai confortabili să participe când știu la ce să se aștepte. Pentru administratorii americani ca Bitwise, provocarea e să navigheze un peisaj care încă se definește.
Merită menționat că în Europa lucrurile stau diferit din punct de vedere al structurii. Acolo se folosesc mai mult ETP-uri, adică Exchange Traded Products, care funcționează similar cu ETF-urile dar au un statut juridic ușor diferit. Pentru investitorul obișnuit, diferența practică e minimă, dar pentru administratorii de fonduri contează destul de mult din perspectiva costurilor și a cerințelor de conformitate.
Riscuri la care merită să te gândești
Oricât de entuziasmat ai fi de perspectiva unor noi ETF-uri pe crypto, nu strică să ții cont de câteva lucruri. Piața criptomonedelor rămâne volatilă, probabil cea mai volatilă dintre toate clasele de active. Am văzut scăderi de 80% în trecut și nimeni nu poate garanta că nu vom vedea din nou așa ceva.
Proiectele din lista Bitwise, deși au comunități active și utilitate reală, nu sunt imune la eșec. Am văzut destule criptomonede care păreau promițătoare și care au dispărut fără urmă. Chiar și cele care supraviețuiesc pot pierde valoare semnificativ pe perioade lungi de timp.
Un alt aspect care merită atenție e lichiditatea. Nu toate criptomonedele din listă au volume de tranzacționare comparabile cu Bitcoin sau Ethereum. Asta înseamnă că în perioade de stres pe piață, spread-urile se pot lărgi considerabil și executarea ordinelor devine mai dificilă. Pentru un ETF, asta se traduce în tracking error mai mare, adică diferențe între performanța fondului și cea a activului suport.
Și mai e chestiunea custodiei. Cine păstrează efectiv criptomonedele din aceste fonduri? Cum sunt securizate? Ce se întâmplă dacă are loc un atac cibernetic sau o problemă tehnică? Sunt întrebări la care documentele de prospectare ar trebui să răspundă, dar pe care mulți investitori le ignoră.
Ce urmează?
Cererea Bitwise pentru 11 ETF-uri pe altcoins e un pariu pe viitorul industriei crypto. Compania crede că există suficientă cerere pentru aceste produse și că regulatorii sunt pregătiți să le aprobe.
Pentru proiectele incluse în listă, simpla menționare într-o cerere oficială aduce vizibilitate și un fel de validare. Dezvoltatorii și comunitățile din jurul acestor criptomonede ar putea beneficia de atenția sporită, chiar dacă aprobarea nu vine imediat.
Lunile următoare vor arăta dacă optimismul Bitwise e justificat. SEC va analiza fiecare cerere, va pune întrebări, va cere clarificări. Procesul poate dura și un an, uneori mai mult. Investitorii care speră la aprobări rapide ar trebui să-și tempereze așteptările.
Între timp, piața crypto continuă să evolueze. Prețurile urcă și coboară, proiecte noi apar, altele dispar. Într-un domeniu atât de dinamic, certitudini sunt puține. Dar faptul că un administrator de fonduri de talia Bitwise depune 11 cereri deodată spune ceva despre încrederea în potențialul pe termen lung al acestor active.
Rămâne de văzut cine va avea dreptate.
Până atunci, cei interesați pot urmări evoluția acestor cereri pe site-ul SEC, unde toate documentele sunt publice. E un exercițiu util și pentru cei care vor să înțeleagă mai bine cum funcționează procesul de aprobare și ce criterii folosesc autoritățile în evaluare.
Piața crypto a trecut prin multe în ultimii ani, de la euforia din 2021 la prăbușirea din 2022 și revenirea din 2024. Fiecare ciclu a adus lecții noi și a eliminat jucătorii care nu erau pregătiți. Cei care au rămas sunt mai puternici, mai bine finanțați și mai conștienți de riscuri. Bitwise face parte din această categorie, iar demersul lor de acum reflectă o încredere câștigată greu în potențialul acestei industrii.
Dacă cele 11 ETF-uri vor fi aprobate și vor funcționa bine, vom vedea probabil și mai multe cereri în următorii ani. Alte criptomonede, alte strategii, alte abordări. Piața se maturizează treptat, iar produsele financiare evoluează odată cu ea. E un proces care durează, dar direcția pare clară.
